前幾天有人問我：「如果手上有一千萬元可以投資，要怎麼做，需要多少時間，才能把它變成一億元？」我想了一下，這個問題還真有意思。雖然我自己還沒有賺到一億元，無法告訴他「我是怎麼做到的」，但我們可以用數學計算，要讓資產成長十倍，究竟需要多少報酬率、多少時間？

這篇先以所有理想狀況為假設，假設有1,000萬元本金，投資期間不再追加資金、不提領生活費，所有報酬全部再投入，暫時不計稅費與通膨。根據複利公式，如果年化報酬率分別是6%、8%、10%、12%、15%、20%，那麼資產成長到一億元所需的時間，依序約為39.5年、29.9年、24.2年、20.3年、16.5年、12.6年。看起來，報酬率越高，時間就越短；如果能長期維持20%的年化複利報酬率，甚至不到13年就能達標。

不過，市場不會每年固定給我們20%的報酬。反過來計算，如果希望在10年內把一千萬變成一億，需要25.89%的年化複利報酬率；15年需要16.59%、20年需要12.20%、25年需要9.65%，30年則需要7.98%。同樣是一千萬元，如果有30年可以等待，需要的報酬率大約8%；如果只有10年，就必須達到接近26%。所以在討論買什麼之前，我們可以先反過來問：你打算花多少年，賺到這一億元？

然而，複利公式只會告訴我們數學上的結果，不會告訴我們投資過程有多難熬。例如某項投資第一年上漲50%，第二年下跌40%，兩年的累積報酬不是正10%，而是負10%。如果資產從1,000萬元跌到500萬元，接下來必須上漲100%，才能回到原點。真實市場的報酬不會像Excel試算表一樣，每年沿著固定的成長曲線前進。

更重要的是，即使我們假設長期年化報酬率可以達到15%，也不代表每個投資人都能實際取得這個結果。當資產在過程中出現30%、甚至50%的跌幅，自己是否還有能力繼續持有？如果承受不了，在低點賣出，原本預期的長期複利就無法實現。真正困難的不是算出一千萬如何變成一億，而是找到自己願意相信、也有能力承受其風險的長期投資方式。

那麼，一千萬元究竟該買0050、高股息ETF、個股，還是正二？我認為這個問題其實問得太早了。不同投資工具的報酬來源、波動程度和風險都不相同，過去某段期間的績效，也不能直接當成未來數十年的固定報酬率。更何況，每個人能夠承受的風險不同，即使擁有相同本金、相同目標，也未必適合相同的資產配置。

我自己花了四年達成財務自由，但財務自由與資產累積到一億元，是兩個不同的目標。我不會因為完成了前者，就假裝自己已經掌握後者的成功公式。對我來說，投資規劃的起點始終是先確認目標，再思考要用什麼方式達成，而不是先選一個看起來報酬率最高的工具，再期待它幫我完成所有事情。

所以，如果有人問我：「如何把一千萬變成一億？」我的答案會是：先確認自己有多少時間，再檢驗所需的年化報酬率是否合理，以及自己能否承受投資過程中的波動。Excel可以算出漂亮的複利曲線，卻不能保證我們走得到終點。 真正值得思考的，不只是最終能賺多少錢，還有自己必須承擔什麼樣的風險。

不過，上面的計算其實建立在一個很重要的前提：這一千萬元可以長期放在市場裡，期間完全不需要動用。如果這個前提不成立呢？如果投資人想讓資產成長得更快，卻又不能承受資金長期被套牢，那麼追求更高的報酬率，還是正確的方向嗎？

下一篇，我們繼續算。